Finance solidaire : comment changer d’échelle sans se renier ?

Qu’est-ce qu’est devenue la finance solidaire ?  

Comme l’a rappelé Philippe Devin, Docteur en économie et expert chez FAIR, aux origines de la finance solidaire, les produits qui étaient proposés aux épargnants solidaires favorisaient les circuits courts. L'épargnant investissait en direct dans des entreprises solidaires ou bien sur des produits de partage qui l'engageaient à reverser tout ou partie de ses revenus à des associations. Avec l'essor de l'épargne salariale solidaire et des fonds 90/10 (aujourd’hui 85/15) qui a permis de démocratiser la finance solidaire, on a pu observer deux glissements majeurs : d'une part la finance solidaire s'est institutionnalisée sous l'impulsion de règlementations publiques et d'autre part, à mesure que les circuits se sont complexifiés, les épargnants se sont éloignés des projets solidaires.

En dix ans, les encours de l’épargne solidaire sont passés de 8,45 milliards d’euros en 2015 à 29,45 millions d’euros d’encours en 2025.

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Nouvelle chaîne d’intermédiation et tension entre rendement et impact

Les fonds solidaires captent désormais l’essentiel des flux d’épargne solidaire, l’épargne salariale représentant en juin 2025 17,9 milliards d’encours. En apparence, tous les indicateurs sont au vert. Mais la croissance n’est jamais neutre. Elle transforme les pratiques, redéfinit les priorités et impose de nouveaux arbitrages.  Aujourd’hui, l’architecture de la finance solidaire est devenue plus complexe. Les produits sont normés, les chaînes d’intermédiation se sont allongées, les exigences de liquidité se sont renforcées. L’augmentation des encours entraîne mécaniquement une augmentation des tickets investis. Les flux annuels orientés vers l’ESS et l’impact atteignent désormais plusieurs centaines de millions d’euros. Mais cet argent se concentre majoritairement sur des acteurs déjà structurés, capables d’absorber des montants significatifs.  

Par ailleurs, la tension entre performance financière et finalité sociale s’est progressivement accentuée, sous l’effet de nouveaux investisseurs plus attentifs au rendement, au risque et à la liquidité ainsi que sous l’effet d’une concurrence entre les fonds solidaires et les autres fonds responsables.  

Faisant ces constats, Patrick Sapy, directeur général de FAIR s’interroge : est-ce que la promesse vis-à-vis des épargnants solidaires est toujours tenue ? 

Titres associatifs, titres participatifs, contrats à impact … Nous avons la preuve que la finance peut aussi s’adapter pour tenir compte des besoins propres des entreprises solidaires. 

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